Le VETO du Président

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 4 novembre 2026

Par Bas van Geffen, stratège macroéconomique senior chez Rabobank

L'Associated Press annonce la victoire des démocrates aux élections législatives . Le parti remporte la Chambre des représentants, actuellement détenue par les républicains, et prend le contrôle du Sénat, ce qui modifie l'équilibre des pouvoirs lors de l'entrée en fonction du nouveau Congrès début 2027. Cependant, le président Trump conserve son droit de veto et son pouvoir de décret, ce qui risque de diviser le gouvernement américain.

La vague bleue qui a déferlé sur le Congrès influencera les politiques proposées dès l'année prochaine, mais Trump opposera probablement son veto à tout projet de loi qui lui déplaît. « J'ai le pouvoir suprême : le droit de veto », a-t-il déclaré dans une interview avant la clôture du vote, ajoutant : « Si nous ne gagnons pas, je mets mon veto à tout. Je vais mettre mon veto à tout bout de champ. » Et, malgré la large victoire des démocrates, ils ne disposeront pas de la majorité des deux tiers requise dans les deux chambres pour passer outre un veto. Leurs propositions politiques risquent donc de ne pas aboutir . 

Trump a ajouté que son droit de veto finirait par contraindre les démocrates à négocier. Mais obtenir des concessions ne sera peut-être pas si simple. Les deux partis ont peu de points communs, et notre stratège américain estime donc qu'un blocage législatif est l'issue la plus probable. 

Cela pose un problème majeur pour la politique budgétaire. L'impasse politique devrait limiter les dépenses supplémentaires ou les baisses d'impôts, mais un gouvernement divisé réduit également les chances d'un effort sérieux pour redresser les finances publiques. Par conséquent, la prime de terme restera probablement un facteur contribuant au maintien des taux d'intérêt à long terme américains à des niveaux élevés.

Une première paralysie des services gouvernementaux est prévue pour le 11 décembre, et le relèvement du plafond de la dette pourrait engendrer de nouvelles tensions politiques en 2027. Outre l'incertitude que cela crée, l'économie américaine ne doit pas s'attendre à une relance budgétaire significative. Ces résultats pourraient donc peser sur les marchés boursiers américains. 

Parallèlement, le président Trump pourrait également tester l'étendue de son autre « immense pouvoir ». Face à un Congrès qui lui est hostile, il tentera probablement de mettre en œuvre son programme politique par décrets. Cela lui permettra notamment de poursuivre sa politique étrangère, commerciale et d'immigration.

Cela inclut la décision concernant la stratégie à adopter au Moyen-Orient. La décision d'attaquer à nouveau l'Iran, ou non, revient au commandant en chef. Le président Trump fait preuve de retenue pour l'instant. Il a déclaré au Financial Times : « Nous sommes prêts à intervenir si nécessaire [frapper à nouveau l'Iran], mais il n'y a peut-être aucune raison de le faire. » 

Les contrats à terme sur le pétrole ont fortement chuté en début de semaine, après que Trump a indiqué vouloir donner une nouvelle chance à la diplomatie, et les contrats à échéance rapprochée sont restés inférieurs à la normale depuis. Cependant, la récente hausse des prix pour 2027 suggère que les marchés anticipent un scénario d'offre tendue et de coûts de transport élevés l'année prochaine. Pour rappel, nous restons sceptiques quant à l'existence d'un terrain d'entente suffisant entre la Maison Blanche et Téhéran, et nous estimons qu'une escalade dans les semaines à venir est plus probable qu'improbable.

Enfin, grâce à leur victoire au Sénat, les démocrates peuvent désormais bloquer de facto les nominations de Trump. Cela concerne notamment les éventuels remplaçants de Cook, si elle est contrainte de démissionner, et de Powell, s'il décide de quitter le conseil d'administration de la Réserve fédérale.