Les obligations françaises s'envolent après la présentation par Marine Le Pen d'un budget parallèle visant à sortir la France du gouffre financier.
Les marchés obligataires et des changes européens témoignent d'une inquiétude croissante des investisseurs face à la crise politique et à la détérioration de la situation budgétaire en France, alors que l'augmentation des déficits budgétaires sous la présidence d'Emmanuel Macron mine la confiance dans la capacité du gouvernement à stabiliser les finances publiques.
Les rendements des obligations françaises ont augmenté lundi avant de s'inverser fortement mardi, le rendement à 10 ans tombant à environ 4,75 % après que la candidate d'extrême droite à la présidentielle, Marine Le Pen, a proposé des réductions drastiques du déficit .
La réaction du marché obligataire suggère que les investisseurs ont accueilli favorablement la perspective d'une discipline budgétaire de bon sens , même si l'austérité ne finit jamais bien, comme en témoignent les émeutes d'extrême gauche qui sévissent déjà dans les rues en raison des restrictions budgétaires imposées aux écoles.
Le plan de Le Pen permettrait de réduire le déficit à 3,7 % du PIB l'année prochaine , bien en deçà de l'objectif gouvernemental de 5 %, avant de le ramener à 2,2 % d'ici 2032. Les économies proviendraient principalement de réductions des dépenses, d'une baisse des transferts vers l'UE et d'une diminution des dépenses liées aux migrants.
Ces propositions interviennent alors que l'incertitude politique plane sur le paysage politique et que la détérioration des finances publiques fait grimper les coûts d'emprunt de la France.
L'écart de prime exigé par les investisseurs pour détenir des obligations françaises à 10 ans par rapport à leurs équivalents allemands s'est finalement réduit.
Le Pen a vu ses chances de remporter le premier tour des élections l'année prochaine s'accroître considérablement sur Polymarket , car les troubles sociaux impliquant des jeunes d'extrême gauche qui ont incendié des écoles et des bus ont été perçus comme une aubaine politique. Cela ne fait que conforter sa position selon laquelle la trajectoire du pays sous contrôle mondialiste n'a été rien d'autre qu'une destruction de la nation.
Nana Antiedu, analyste de marché chez UBS, a déclaré à ses clients que « les obligations françaises continuent de surperformer après la publication du budget fantôme de Le Pen ».
Antiedu a ajouté :
Les obligations françaises poursuivent leur progression, le taux OAT à 10 ans reculant de 12 points de base à 4,74 % après la présentation par Marine Le Pen, présidente du RN, de son projet de budget visant à réduire le déficit français. Ce projet prévoit un déficit inférieur à 5 % à partir de 2027 et une réduction des dépenses de plus de 140 milliards d'euros, pour atteindre un niveau inférieur à 3 % d'ici 2032 au plus tard. Mme Le Pen a averti que la France pourrait faire défaut si la politique d'Emmanuel Macron se poursuit . Elle a également déclaré que la BCE devrait intervenir pour abaisser les coûts d'emprunt de la zone euro.
Il convient de noter qu'il s'agit d'un budget fictif , c'est-à-dire ce qu'elle proposerait si son parti était au pouvoir. Toutefois, même en supposant que le parti de Marine Le Pen remporte l'élection présidentielle de 2027 et parvienne à modifier le budget dans le cadre de la procédure légale, un déficit de 3 % d'ici 2032 serait un objectif ambitieux, qui nécessiterait l'accord des autres partis.
Rich Privorotsky, responsable du desk one-delta chez Goldman Sachs, a déclaré à ses clients :
Marine Le Pen présente aujourd'hui le budget fantôme du RN et les analystes ont déjà joué un rôle déterminant à plusieurs mois des élections, ce qui rend la barre basse pour une bonne surprise . Le principal avantage réside dans la crédibilité. Des coupes budgétaires de plus de 25 milliards d'euros par an clairement identifiées, une moindre dépendance aux économies douteuses réalisées grâce à Bruxelles et à l'immigration, un échelonnement plus progressif des baisses d'impôts, des hypothèses de croissance prudentes et une règle budgétaire véritablement contraignante seraient autant d'éléments positifs. Toute mesure susceptible d'accélérer de manière crédible cette trajectoire vers 2029 aurait un impact significatif sur les analystes. Présenter une stratégie réaliste pour stabiliser la dette sans toucher aux promesses de retraite, sensibles électoralement, pourrait s'avérer plus crédible sur le plan budgétaire que ne le prévoit le marché.
Le bémol, c'est l'euro… Si une plus grande retenue au niveau national se traduit finalement par une moindre volonté de financer Bruxelles, cela soulève une autre question concernant la cohésion européenne.
Sur le plan tactique, j'apprécie la possibilité d'une bonne surprise en Europe, dans le secteur bancaire et face aux risques français aujourd'hui .
Son rival d'extrême gauche, Jean-Luc Mélenchon, a critiqué le projet de budget de Le Pen, le qualifiant de tentative d'apaiser les marchés financiers et affirmant que les coupes budgétaires affaibliraient l'économie et aggraveraient les finances publiques.
« La récente baisse de l'euro face au dollar et aux autres principales devises de référence indique une prime de risque plus élevée sur l'euro en raison des difficultés budgétaires », a déclaré le responsable de la stratégie de change du G10 chez ING Bank NV.
Comme nous l'avons opportunément souligné lundi, la crise politique, que ce soit en France ou en Espagne, a abouti à une crise obligataire « Octobre rouge » à travers le continent, qui est également confronté à une crise énergétique cet hiver.
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